近期，滬鋼大幅反彈，帶動(dòng)現貨及鐵礦石價(jià)格上行。雖然短期內滬鋼存在回落可能，但長(cháng)期向好局面已經(jīng)形成。

   政策環(huán)境改善，經(jīng)濟進(jìn)一步好轉

   中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，要繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，要適當擴大社會(huì )融資總規模，保持貨款適度增加，明年的貨幣投放將會(huì )有所放松。會(huì )議同時(shí)指出，城鎮化是我國現代化建設的歷史任務(wù)，也是擴大內需的最大潛力所在。整體來(lái)看，明年的政策環(huán)境將較今年有一定程度的改善。

   經(jīng)濟數據方面，匯豐控股12月14日公布的數據顯示，中國12月份制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步擴張，新訂單和就業(yè)指數等領(lǐng)域明顯改善，表明中國經(jīng)濟未來(lái)數月的前景更加樂(lè )觀(guān)。而財政部數據顯示，1—11月，國有企業(yè)累計實(shí)現利潤總額19437.3億元，同比下降7%，但11月比10月環(huán)比增長(cháng)5.7%，顯示企業(yè)盈利趨于好轉。上述數據進(jìn)一步確認國內經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升。在宏觀(guān)政策的保駕護航下，宏觀(guān)經(jīng)濟將會(huì )有進(jìn)一步的好轉。

   明年需求向好，但短期內需求清淡

   在中央經(jīng)濟工作會(huì )議的指導下，明年城鎮化建設有望加速，這將明顯帶動(dòng)民用建筑和包括公路、鐵路和城市軌道交通建設在內的基礎設施建設。同時(shí)，前期陜西、貴州、黑龍江、福建、山西、廣東、浙江、四川等地方政府的新批項目最快可于今年年底或者明年年初開(kāi)工，明年鋼材的基建用鋼將會(huì )明顯回升。

   房地產(chǎn)市場(chǎng)需求也有望回暖，近期大部分城市的房地產(chǎn)成交量與成交價(jià)格均有所上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現向好趨勢，房地產(chǎn)的用鋼需求有望恢復。

   從基建與房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，明年的鋼材需求向好。但短期來(lái)看，北方地區的需求趨于萎縮，市場(chǎng)整體處于需求淡季，短期內不會(huì )出現明顯好轉。

   粗鋼產(chǎn)能持續攀升，產(chǎn)能過(guò)剩局面延續

   今年前10個(gè)月，國內鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計達4142.7億元，同比增長(cháng)3.9%，盡管增速明顯下降，但投資額已超過(guò)2011年全年的水平，這意味著(zhù)后期將有更多的鋼鐵產(chǎn)能進(jìn)入供應端?？紤]到新增的產(chǎn)能及淘汰的落后產(chǎn)能，保守估計2012年年底的粗鋼產(chǎn)能也在9億噸以上，而中鋼協(xié)副會(huì )長(cháng)王曉齊則預測2012年全年可能突破10億噸。

   產(chǎn)量方面，鋼價(jià)在9月份觸底反彈，鋼廠(chǎng)盈利出現明顯好轉，鋼廠(chǎng)采取復產(chǎn)措施。1—11月，中國粗鋼累計產(chǎn)量為6.6億噸，同比增加2.9%?？紤]到持續攀升的粗鋼產(chǎn)能，后期的鋼廠(chǎng)產(chǎn)能釋放空間巨大。

   供需面好轉，成本傳導順暢

   成本傳導是否順暢，可以反映市場(chǎng)的供求狀況。一般來(lái)說(shuō)，當市場(chǎng)供求狀況基本平衡時(shí)，原材料與成本價(jià)格的雙向傳導機制將會(huì )較為順暢，原材料的價(jià)格上漲可以較好地推動(dòng)成品價(jià)格的上漲，成品價(jià)格的上漲也可以拉動(dòng)原材料價(jià)格的上漲，反之亦然。而近期鐵礦石與鋼材價(jià)格的聯(lián)袂上漲就很好地表現出這一特點(diǎn)，表明市場(chǎng)的供求基本平衡。

   綜上所述，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)導致市場(chǎng)供應量持續增加，季節性淡季使得短期需求趨于萎縮，短期內滬鋼或存在回調可能。由于明年宏觀(guān)經(jīng)濟向好，加之城鎮化有望加速，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，鋼材需求將會(huì )趨于旺盛，明年滬鋼有望迎來(lái)小牛市，但產(chǎn)能過(guò)剩局面將會(huì )抑制鋼價(jià)的漲幅，筆者看高滬鋼至4500元/噸一線(xiàn)。